10月17下午，本年度最后一场Pre-Sufer MBA考生活动之院长公开课在369校区咖吧举行，上海财经大学商学院执行院长骆玉鼎教授以“‘大资管时代’的资产配置：后股灾时代的风险与机遇”为题，从为到场的上财MBA考生、同学和校友带来了一场精彩生动的课程。

骆玉鼎教授的主题发言主要从四个方面展开：“7月以来的股灾与救市盘点”，“‘德隆战略’与‘国家牛’--相隔十年的两个案例”，“稳健的企业、个人和政府是如何演化出高风险偏好的”以及“‘大资管’时代的投资风险与潜在机遇”。通过对人民日报年初以来的股票报道的梳理，骆玉鼎教授带大家解读了从谨慎投资，到改革牛、国家牛、资金牛的疯狂，到暴跌、再到股灾、再到救市背后的种种关键性因素。随后，通过对“德隆战略”与“国家牛”--相隔十年的两个案例的深入对比剖析，骆玉鼎教授解释了企业、个人和政府是演化出高风险偏好的成因，并详细分析了当前政策所可能带来的一些后果和变局。最后，骆玉鼎教授为大家分享了他当前对A股等投资手段的看法，并推荐了他较为看好的板块及股票建模模型。当然，骆玉鼎教授在近两小时的发言内也不断提及上财MBA学习对大家了解资本市场走势及提升自身发展可以带来的种种优势。

骆老师公开课现场

以下为骆玉鼎教授发言节选：

关于“iVIX指数”

大家可以关注“iVIX指数”。这个指数1993年由芝加哥期权交易所提出，叫波动率指数，是基于期权交易的价格编制的指数。大家来上财MBA学习后会了解到影响期权价格******的因素是基础资产的波动率。波动率越大，期权越贵。目前上交所有5名期权在交易，根据这5名EDF的期权变化，反过来可以求一个隐含变动率。这个隐含变动率代表了老百姓或是投资者对股票波动的预期，这指数通常被当成恐慌指数。这个指数越高，大家对它下跌的恐慌心理越严重。当iVIX指数在30%以上，是比较恐慌的。7月8日，iVIX******达到60%，的确是非常恐慌的。以后大家进入学校后会告诉大家，在期货折价时，我们会有什么样新的情况，金融实验室可以把这一过程完整的演示给大家。当期货出现大幅折价，股指期货和期权配对的话，有可能会赚一部分钱。我们有同学在股市大幅度波动的时候，采用这个策略，实现了净值的上升。这个以后再讲了，是一个比较特别的事。

GDP解读

有利的变化是红色这条线。消费成为GPD比重的60%以上，成了拉动成长的主要力量。08年之前是出口占50%，投资占50%，内需占比较少。目前是内需占比重是60%，投资是35%，进出口占4.3%。反过来这个蓝色向下的也是不错的。有很多国外媒体或是经济研究机构或是学者担心，中国政府原来谈到2015年GDP增长是7%，但是前两个季度是7%。第三季度估计低于7%，第四季度也低于7%。前面两季度是7%，后面两季度低于7%，也就是说2015年7%是达不到的。所以有很多国外的研究机构预测今年大概是6.8%，2016年是6.5%，经济在不断的衰竭中，这个是不对的。投资占GDP只有35%，而且是往下走的。这个对政府来说，留出了一个非常大的空间。我们想让经济翘尾巴的话，只要给钱加大投资，我们后面马上就翘起来了，所以这个不用担心。

投资风险与机遇

虽然我们接触的资产非常多，有股票、债权、PD、黄金、外汇、房地产等等。但是对多数普通老百姓说，******有流动性、最方便可得的还是股票。尽管股票出现了股灾，这里我们还是把它作为一个分析对象。我认为中国目前的A股有一部分已经是非常安全的资产。我想上证50和沪深300里面非金融成分已经有非常好的长期投资价值。长时间看是可以买的，短期会不会亏钱，我觉得仍然是有可能亏钱的。相对长时间看的话，它们是属于比较安全的。但是现在有些股票还是涨得很厉害，短期仍然有上涨比较大的机会，就是创业板。但是这类股票来说，价格仍然是比较贵的。这个月新出来的银行理财产品数据显示其年化收益率恐怕要向3%以内靠近。所以我的想法是众筹、新三板、P2P等手段风险仍旧较大。固定收益的银行产品，如果有4%以上的，我觉得可以持有一部分。希望还只能寄托在A股上，虽然前面讲了这么多的股灾、风险，可是没有办法。虽然叫大资管还时代，但是真正能帮我们的只有A股。

人民币贬值

有很多人担心人民币贬值，主流观点认为人民币贬值是长远的趋势。但是人不能预测未来所有的事情，所以事情不要考虑得太远。经济学里有一个道理叫short-sight，就是短视肯定不是******的，但是一定是次优的。就是长远眼光这件事情，说起来非常容易，但是没有人能做到。你要去追求长远眼光，肯定是不行的。所以顾眼前，至少是次优，要顾一年。

发布日期：2015-10-19